美國紐約商品交易所白銀期貨價格、倫敦白銀現(xiàn)貨價格23日雙雙突破每盎司100美元的關(guān)鍵整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)歷史新高。從2025年初至今，白銀價格從跟隨國際金價“追漲”，到超過金價漲幅實(shí)現(xiàn)“領(lǐng)漲”，引發(fā)市場關(guān)注。國際銀價緣何破百？其背后有什么深層次原因？

銀價如何飆漲

2025年10月，紐約商品交易所白銀期貨價格突破每盎司50美元。在這之前，白銀價格突破這一水平是45年前的1980年；在這之后，白銀在兩個多月內(nèi)價格翻倍。

2025年，國際銀價在年初不足每盎司30美元，12月28日首次突破每盎司80美元，全年漲幅一度超過175%。2026年初，銀價再次爆發(fā)，不到1個月漲幅就已超過40%。從漲幅上看，這一輪國際銀價已經(jīng)大大超過國際金價，被市場稱為“爆炸性表現(xiàn)”。

市場通常使用“金銀比”的概念來衡量白銀價格的水平。當(dāng)前，國際黃金價格眼看就要突破每盎司5000美元，與每盎司100美元的銀價相比，金銀比已收窄至約50。

歷史上，金銀比長期維持在60至70水平。上一次金銀比大幅收窄，還是在2011年前后。一般認(rèn)為，金銀比超過80，意味著國際金價被高估；低于50則意味著銀價進(jìn)入強(qiáng)勢。

有市場分析顯示，隨著國際黃金價格飆升，有避險需求的資金轉(zhuǎn)向高波動、高杠桿的白銀市場，將其視為“帶杠桿的黃金”進(jìn)行追漲，進(jìn)一步推動銀價走高。

白銀兼具貴金屬和工業(yè)原材料雙重屬性。銀價走高不僅意味著資本避險需求放大，也意味著給下游工業(yè)需求帶來成本壓力。

供給如何失衡

白銀廣泛應(yīng)用于高技術(shù)新興產(chǎn)業(yè)。根據(jù)世界白銀協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)，全球白銀市場已經(jīng)連續(xù)五年出現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性短缺”，2025年供應(yīng)量為3.21萬噸，而需求量達(dá)到3.57萬噸，其中工業(yè)用銀在總需求中的占比達(dá)到60%。這種供求失衡的局面導(dǎo)致倫敦市場白銀庫存降到10年來低位。

對于不少產(chǎn)業(yè)而言，白銀并不是一種投機(jī)標(biāo)的，而是一種重要原材料。在人工智能數(shù)據(jù)中心建設(shè)、電動汽車制造等領(lǐng)域，白銀因其導(dǎo)電性和抗氧化性不可或缺。

與此形成鮮明對比的是，白銀供給難以在短時間內(nèi)迅速增加。全球白銀產(chǎn)量約七成是開采銅、鉛、鋅等有色金屬的“副產(chǎn)品”，供給剛性強(qiáng)，難以在短時間內(nèi)提升，供需缺口或?qū)㈤L時間存在。

正因如此，白銀成為各國“關(guān)鍵礦產(chǎn)”列表中重要組成部分。有媒體指出，白銀日益成為供求嚴(yán)重失衡的“戰(zhàn)略資產(chǎn)”。

局勢如何影響

供求失衡能解釋銀價上漲，卻無法解釋國際銀價漲幅曲線如此“陡峭”。市場普遍認(rèn)為，美國濫施關(guān)稅破壞全球秩序、加劇地緣政治緊張引發(fā)避險情緒高漲等才是這一輪貴金屬價格高企的主要原因。在國際金價已處于高位時，白銀就成為承接市場避險情緒的重要標(biāo)的。

白銀與黃金一樣，是人類文明發(fā)展史中長期作為一般等價物的“硬通貨”。每一次地緣局勢緊張，它們都是資產(chǎn)保值和避險的重要流向。

2025年以來，全球地緣局勢發(fā)生重大變化。美國關(guān)稅升級、制裁泛化并頻繁對外施壓，加劇市場不安，避險情緒上升，資金涌入黃金和白銀市場，推動金銀價格持續(xù)飆升。與此同時，市場出現(xiàn)某種程度“去美元化”現(xiàn)象，不少經(jīng)濟(jì)體央行拋售美國國債，增持黃金，帶來美元指數(shù)波動，推動貴金屬價格上漲。

美國市場分析師彼得·格蘭特說，地緣政治緊張局勢和美元普遍疲軟是這一輪白銀價格上漲的關(guān)鍵驅(qū)動因素。投資機(jī)構(gòu)“布列塔尼婭全球市場”金屬分析師尼爾·韋爾奇23日在一份報告中提到，地緣政治動蕩、美國政府施壓美聯(lián)儲都持續(xù)刺激全球避險情緒。

展望后市，市場普遍認(rèn)為，若全球白銀供需基本面和地緣緊張局勢不改變，銀價或?qū)⒊掷m(xù)高位波動。對全球經(jīng)濟(jì)而言，銀價破百不僅是一輪行情的結(jié)果，更是一面鏡子，映照出當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)在不穩(wěn)定與再平衡之間艱難行進(jìn)。